中国的股指

中国股票指数

         国内普通股民用的最多的股票指数应该是上证综指和深证成指,机构投资者用的最多的应该是沪深300指数。这三个指数的计算都使用了上面所说的派许加权综合价格指数计算法,主要区别在于样本股的入选方式和每个股票的股数。

        上证综指包含上海证券交易所交易的所有上市股票,包含B股在内。样本股本数为股票的全部发行股本量。

        深圳成指和沪深300都是成份指数,其样本股为市场上最具代表性的股票,比如深圳成指是深圳证券交易所(不含B股)40只样本股的价格指数;沪深300为上海和深圳两个交易所上具有代表                性的300只股票的价格指数。同时,它们的样本股本数数量为实际流通数量。

        沪深300的样本股股数时会使用「分级靠挡」的技术,主要为了减少成分股股本调整频率和降低投资者跟踪成本。

        上证综指覆盖的股票面和数量最全,它本质上是交易所上市股票的财富指数,但投资者是很难跟踪的,比如上证综指里面中国石油权重超过10%,中国石油在市场上的实际流通量远远没有那么多,所以机构投资者跟踪的都是沪深300这样的指数

权重不匹配的结果

        上证综指是在国内最受关注的指数,很多人都用它来作为股市走势表,但由于它是根据总股本加权的,它受某些大权重股票的影响特别大,下面列出了上证综指前10大权重股(2011年3月11日数据,根据总市值整理)

上证综指前10大权重股(2011年3月11日)

股票代码

股票名称

权重

601857

中国石油

11.5%

601398

工商银行

8.0%

601939

建设银行

6.5%

601988

中国银行

4.9%

601288

农业银行

4.5%

600028

中国石化

3.9%

601628

中国人寿

3.2%

601088

中国神华

2.9%

601318

中国平安

2.1%

601328

交通银行

1.7%

也就是说,上证指数的前10大权重股占了整个指数的一半权重,前两大股票占了20%。下面可比较下沪深300的相关权重信息.

沪深300前10大权重股(2011年3月11日)

股票代码

股票名称

权重

600036

招商银行

3.0%

601318

中国平安

3.0%

600016

民生银行

2.1%

601328

交通银行

2.0%

600000

浦发银行

2.0%

601166

兴业银行

2.0%

600030

中信证券

1.8%

601088

中国神华

1.6%

000002

万科A

1.4%

601601

中国太保

1.2%

        根据沪深300的样本股权重分布,中国市场前10大流通股的权重不到20%,而且上证指数前10大股票只有两个同时为前10大流通股。几个流通量并不大的股票占据了上证指数很大的权重,这意味着上证综指容易受到操纵。极端情况下,可以通过强力拉升或者打压上证指数的前几大权重股,由于这几个权重股的流量量并不大,用相对较少的资金就能达到这个效果,然后通过上证指数的引导作用影响其它估值。

分红派息的影响

         分析上面的编制规则可以发现,指数都不考虑现金分红的收益回报,当股票有现金分红时,股指会自然回落。这也是在每天开盘前股指经常有一个很小的下跌的原因。

基于此原因,持有股指成分股的实际收益比指数算出来的收益率要高一些,也就是说中国股市的实际表现要比指数显示的数据稍好一些,大约好一个分红率,沪深300这两年大约是3个百分点左右

       另一个影响为股指期货的走势,分红会造成股指的下跌。在对股指期货的理论价格进行分析和对基差进行评估时,需要考虑到可能的分红,当然目前国内企业股息率太低,影响相对较小。